У січні 2025 року міжнародне рейтингове агентство Fitch Ratings знизило прогноз по кредитному рейтингу Польщі зі «стабільного» до «негативного», зберігши при цьому сам рейтинг на рівні «A-». У заяві агентства йдеться про зростання бюджетного дефіциту та послаблення фінансової дисципліни як основні причини такого рішення. Прогноз посилив занепокоєння щодо макроекономічних викликів, з якими стикається польська економіка у 2025 році, зокрема через збільшення державних видатків і політичну нестабільність.

Fitch сигналізує про ризики: що означає негативний прогноз

Fitch Ratings — одне з трьох провідних світових рейтингових агентств — 26 січня 2025 року оприлюднило перегляд прогнозу по кредитному рейтингу Польщі. Рівень кредитоспроможності країни залишився на позначці «A-», проте прогноз було змінено з «стабільного» на «негативний». Таке рішення відображає підвищену невизначеність щодо подальшої стійкості економічної та фіскальної політики в країні.

У звіті агентства наголошується: «Зростання бюджетного дефіциту, суттєве збільшення соціальних видатків та відсутність чіткої стратегії щодо консолідації державних фінансів створюють додатковий тиск на фіскальну позицію Польщі».

Дефіцит бюджету: витрати зростають швидше за доходи

Основна причина песимістичного прогнозу — суттєве перевищення витрат над доходами. У 2024 році бюджетний дефіцит Польщі сягнув 5,7% ВВП, а за прогнозами Міністерства фінансів країни, у 2025 році цей показник може перевищити 6% ВВП. Водночас згідно з вимогами Пакту стабільності та зростання ЄС дефіцит не повинен перевищувати 3% ВВП.

Нагальне зростання витрат пов’язане з низкою щедрих соціальних програм, ухвалених напередодні парламентських виборів у 2023 році. Серед них — розширення програми «500+» до «800+» (виплати на дітей), компенсації енергетичних тарифів та доплати пенсіонерам. Новий уряд на чолі з прем’єром Дональдом Туском підтвердив збереження цих зобов’язань, що лише посилило фіскальний тиск у 2025 році.

Коментарі експертів

Професор економіки з Варшавської школи економіки Марек Міхальський зазначає: «Польща зараз стикається з викликом: поєднати соціальні обіцянки з необхідністю фіскальної дисципліни. Fitch чітко сигналізує, що поточна динаміка бюджетної політики є неприпустимою у довготерміновій перспективі».

Політична невизначеність як фактор ризику

Окрім економічних факторів, Fitch звертає увагу на політичну ситуацію в країні, яка після виборів 2023 року залишається фрагментованою. Хоча коаліційний уряд на чолі з Туском сформувався, він стикається з труднощами у прийнятті ключових реформ через опір з боку опозиції та остаточну залежність від голосів кількох менших партій.

У рейтинговому звіті йдеться про «ефект інституційного паралічу», який може впливати на здатність уряду реалізовувати фіскальну консолідацію та модернізувати державне управління.

Макроекономічна ситуація: зростання сповільнюється

У 2025 році Міжнародний валютний фонд прогнозує зростання польської економіки на рівні 2,7% — це менше, ніж у попередні роки. Інфляція, що у 2022–2023 роках досягала двозначних показників, знизилася до 4,2% у першому кварталі 2025 року. Водночас реальний ріст доходів населення залишається млявим, а рівень безробіття зберігся на позначці 5,6%.

Професорка Анна Клімовська з Ягеллонського університету зазначає: «Польща не в рецесії, але потенціал зростання економіки поки що обмежений. Зростання внутрішнього попиту поступово стабілізується, але інвестори уважно стежать за здатністю уряду стримувати дефіцит і модернізувати державні фінанси».

Можливі наслідки: дорожче обслуговування боргу та зниження інвестицій

Негативний прогноз від Fitch може мати практичні наслідки для економіки Польщі. По-перше, це збільшує ризики для інвесторів і потенційно підвищує вартість запозичень на міжнародних ринках. Облігації уряду Польщі в січні 2025 показали зростання дохідності на 0,3 процентних пункти, що відобразило реакцію фінансових ринків на рішення агентства.

По-друге, стиснення кредитного простору може позначитися на реалізації запланованих інфраструктурних проектів, включаючи продовження будівництва Центрального транспортного вузла (CPK) та модернізацію залізниць, фінансування яких частково залежить від ринкових позик.

Позиція уряду

Польське Міністерство фінансів у відповідь на прогноз Fitch наголосило, що стабільність рейтингу «A-» є свідченням довіри до польської економіки. У заяві міністерства зазначено: «Уряд впроваджує реформи для покращення податкової дисципліни, боротьби з тіньовою економікою та оптимізації видатків. Ми визнали сигнали Fitch і працюємо над зміцненням фіскальної стабільності».

Баланс між політикою та економікою: справжній виклик для Варшави

Ситуація, що склалася, демонструє складність управління державними фінансами у країні з динамічною політичною сценою та високими очікуваннями населення. Надмірна щедрість бюджетної політики у передвиборчий період тепер позначилася на міжнародній репутації фінансової дисципліни Польщі.

Висновок: попередження, а не вирок

Перегляд прогнозу від Fitch не є остаточним вироком для Польщі, але слугує серйозним попередженням. Уряду необхідно знайти баланс між політичними обіцянками та фіскальною відповідальністю. Якщо Польща зможе скоригувати бюджетну політику та відновити довіру фінансових ринків, ризик зниження самого кредитного рейтингу вдасться уникнути. В іншому випадку наслідки можуть включати не лише вищу вартість запозичень, але й скорочення економічної гнучкості в критичний період змін.